网络泡沫是什么意思，互联网泡沫的起因？

投稿用户 • 2023年2月14日 am1:53 • 新媒体 • 阅读 82

根据美联储前主席格林斯潘提出的一个估值模型，非理性繁荣在华尔街依然存在。而这个被讨论的模型可能不是您所想的那个。

格林斯潘如何使用“非理性繁荣”一词的故事广为人知并被广泛重复：他第一次使用这个词是在1996年12月的一次演讲中，当时他听了耶鲁大学教授罗伯特?席勒关于这个话题的演讲。

据报道，席勒的评论是基于周期性调整市盈率（CAPE）。他随后就这一指标出版了一本名为《非理性繁荣》（Irrational Exuberance）的书，并最终获得了诺贝尔奖。

但是CAPE不是这次要说的模型。据Ned Davis Research的内德?戴维斯说，“上世纪90年代末，当艾伦?格林斯潘被问及如何定义他所说的可能的‘非理性繁荣’时，他回答说，所谓的‘非理性繁荣’是指资产失去了支撑它们所需的收入的能力。”

按照这个标准，如今的美国股市远比互联网泡沫顶峰时期的非理性繁荣。

为了量化资产和收入之间的关系，戴维斯计算了家庭金融资产与个人可支配收入的比率。在互联网泡沫之前，这一比率很少超过400％。据戴维斯说，自那以来该指数一直处于较高水平，最新的读数达到了649％的历史高点。全球金融危机前的可比比率为513％；在互联网泡沫最严重的时候，这一比例达到了490％。

需要注意的是，这个比率不适合用于短期股市。它只是每季度报告一次，即使这样也会有相当长的时间滞后。例如，最近的数据是2021年底的数据。由于股市自那以后一直在下跌，当前的比率——当它最终得到报告时——将略低于去年年底创下的纪录水平。但这一比率无疑仍将远高于2000年或2007年牛市峰值时的水平。

估值指标现状

请注意，家庭金融资产与可支配收入的比率不同于许多其他估值指标，这些指标关注的是股价相对于公司业绩的比率——股价相对于收益、销售额、账面价值等等。

相比之下，这个比率关注的是完全不同的东西，它在任何给定时间的水平与其他估值指标没有直接的关系。然而，它所讲述的故事却与其他作品极为相似。

这增加了我们对这些各种指标所传达的信息的信心。如果他们描绘的股市估值图景大相径庭，我们的信心就会大打折扣。正如从下面看到的，它们不是。

网络泡沫是什么意思，互联网泡沫的起因？

正如戴维斯所言，“我很难看到”家庭金融资产与个人可支配收入之比创下历史新高“而看不到长期风险”。

本文源自金融界

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